《指数基金投资指南（雪球「岛」系列）》读后感_5000字

《指数基金投资指南（雪球「岛」系列）》读后感5000字

读书笔记兼完整性操作指南

什么是基金？

简单理解，基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。这样做的好处是把一篮子资产分割成若干小份，一小份才几元钱，较少的资金就可以投资，这样原来我们买不起的资产，通过基金就可以投资了。

有哪些基金？

>装入各种短期债券、短期理财、现金，就是货币基金

>装入各个企业债、国债，就是债券基金

>装入各个公司的股票，就是股票基金

>装入股票和债券，就是混合基金

什么是指数？

> 指数其实很简单，就是加权平均值，用来反映市场平均水平。

> 选出了300只规模最大、流动性最好的股票，组成了沪深300指数。沪深300指数所包含的300只成分股，每年会分两次重新进行选拔。这300只股票的股价，按照各自的权重比例，加权平均后就计算出了我们常说的沪深300指数。

谁开发的股票指数？

> 指数也不是凭空产生的，开发指数的机构有两类：证券交易所和指数公司。

有哪些指数？

> 国内有三大指数系列。上海证券交易所开发的上证系列指数，和深圳证券交易所开发的深证系列指数，都属于交易所开发的指数。中证指数公司开发的中证系列指数，则属于指数公司开发的指数。

> 美国主要有三大指数：纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数。纳斯达克指数是交易所指数，而标普500和道琼斯指数则是指数公司开发的。

什么是指数基金？

> 指数基金。指数基金采用被动式投资，选取某个指数作为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分的证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。

指数基金有哪些？

> 常见的指数基金可以根据购买渠道简单分为交易所外交易基金，和交易所内交易基金。

不过这次重点推荐的，是交易所内交易基金，俗称ETF指数基金。

> 首先，ETF交易费用和股票接近，基本在万分之五一些，场外会达到千分之一。管理费用，场内也更低。

> 其次，买卖到账时间更短

> 再次，ETF的长期收益更好

为什么普通投资者推荐指数基金？

> 这取决于指数的一些特性：平均性、永续性、被动性、周期性、低风险。

指数具备其组成成员的一般特性，却能避免很多个股的风险。

> 它完全具备一般个股的所有特性，包括盈利、负债、资产、销售收入等等。我们完全可以用个股的策略去分析指数。

> 我们也都知道，个股有很多难以预料的风险：例如做假账、长期停牌、增发损害老股东的收益、管理层无法预料到的黑天鹅等等。

指数基金的误差

> 购买指数基金首选大基金公司经过长时间运营的指数基金。

> ETF基金虽然有很多好处，但是我们还要注意一些隐藏的风险，例如基金始终未满仓，导致基金与指数运作误差大；跨境指数基金存在汇率风险，没有对冲等等。

> 注意尽量避免上市未满一年的基金，或者有长时间拖延建仓的恶性基金公司。

宽基指数基金：最稳健的指数基金

> 如果指数包括10只以上股票，单个成分股权重不超过30%，权重最大的5个股票累计权重不超过指数的60%，并且成分股日均交易额超过5000万美元，那这个指数可以称为宽基指数。（行业种类较多）

什么是估值？

> 最常见的估值有三个：市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率。

衡量盈利的溢价：市盈率

> 市盈率＝公司市值/公司盈利（PE=P/E）

> 其中静态市盈率是取用公司上一个年度的净利润，动态市盈率是取用预估的公司下一年度的净利润，滚动市盈率是取用最近四个季度财报的净利润。

市盈率背后的信息

> 一个公司一年赚100亿净利润，市盈率是10，其市值就是1000亿。市值代表我们买下这个公司理论上需要的资金量。（市盈率10即你花10年才能赚回本金）。

市盈率的适用范围：

流通性好，盈利稳定的品种

> 市盈率包括两个变量：市价和盈利。所以应用市盈率的前提有两个，一是流通性好能够以市价成交，二是盈利稳定不会有太大波动。

> 因为这类股票流通性不好，只需要很少的资金买卖，就会导致暴涨暴跌。

> 流通性，指股票在不同投资者之间的可交易性。可流通股越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感，股票的流通性就越好。

> 流通性越不好的股票，市盈率就越没有参考价值。这是因为当你想以这个市盈率去进行投资的时候，你的投资行为就会极大地影响市价，形成一种反馈效应。

低市盈率陷阱：

没落行业和周期行业

> 有的行业市盈率很低，但是实际上行业进入了下行周期，盈利在不断减少。从PE=P/E这个角度，E不断减少，PE就会逐渐变大，不再低估。这就是“市盈率陷阱”

> 证券行业，在牛市的时候利润暴涨数倍，原本40—60的市盈率瞬间变为个位数。景气周期一过，行业的利润就会骤减，市盈率从个位数又变为了几十。周期性的行业有很多，例如钢铁、煤炭、证券、航空、航运等。

成长股与亏损股

> 正处于高速成长期的股票，公司的盈利大部分需要用于再投入扩大规模，所以盈利会被人为地调整，并不能稳定。亏损股自然也不能用市盈率来衡量。

> 用市盈率为宽基指数基金估值是可行的。

衡量净资产的溢价：市净率

> 市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是我们说的账面价值。

影响市净率的因素

> 说到市净率就不得不说净资产收益率ROE。ROE是净资产收益率，即净利润除以净资产

> 我个人认为，ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。

> 如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%（即ROE6%），那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别，即使你当初买的是便宜货。如果该企业在20—30年的盈利都是资本的18%，即使当初出价高，其回报依然会让你满意。

> 例如茅台，正在酿造中的白酒会随着时间不断增值；但是英特尔公司生产的电脑芯片，如果没有及时销售，会迅速贬值。

> 资产价值越稳定，市净率有效性越高。

> 如果一个企业主要靠无形资产来经营，像律师事务所、广告服务公司、互联网公司，那市净率就没有多少参考价值了

> 如果周期股的资产主要是有形资产，并且资产长期保值，那这个周期股就很适合用市净率估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。所以一些周期性的行业指数基金，适合用市净率来估值；如果宽基指数基金遇到了短期的经济危机，盈利不稳定，也可以用市净率来辅助估值。

股息率与分红率有什么不同？

> 股息率：企业过去一年现金派息额除以公司的总市值。

> 分红率：企业过去一年的现金派息额除以公司的总利润率。分红率一般是公司预先就设置好了，并且连续多年都不会有什么改变。例如工商银行等，分红率都在50%，即会把过去一年的净利润的50%，以现金形式派息。而股息率则会随着股价波动：股价越低，股息率就越高。

股息有什么用？

> 即使公司的净利润高速增长，但是如果二级市场的股价不上涨，散户还是无法享受到公司的业绩上涨所带来的好处。然而股息可以将公司的业绩映射到投资者的现金收益上。

> 你无须出售手里的股权，就可以获取不断增长的现金流。

> 实际上这也是国家分享国有上市公司收益的方法：像国内的上市银行，大股东大多为证金公司、财政部、发改委，它们要保证上市银行的国有控股，手里的股票很少会出售。在这种情况下，享受收益的方法就是提高公司的分红率，从而每年获得高额股息。

> 股息是一个长期持有股权资产，同时享受现金流收益的好方法。通过长时间持有高股息股票资产组合，你可以无须关注股价涨跌，通过收获越来越高的现金分红轻松实现财务自由。这是长期投资股票类资产最好的收益方式，我们再也无须为波动的股价而忐忑不安，每年收取稳定增长的现金分红。

指数基金的估值怎么查？

> 交易所和指数公司会公布指数的估值，这个估值基本可以看作是指数基金的估值。这些估值在官网上就可以查询到。

H股指数

> 这是恒生指数公司编纂的恒生国企指数。它追踪的是恒生H股指数，主要是国内大型国企在香港上市的H股，主要成分股与上证50的成分股类似,H股指数是当前所有宽基指数中估值最低的，但其历史盈利能力高于同期标普500指数，是一只不错的指数。

> 过去十几年，持有折价高的H股，收益率大幅高于A股。股票的价值等于剩余生命期所能赚到的现金流的折现值，在此基础上，折价越高买入收益越好。

> 规模最大流动性最好的是易方达公司的H股ETF（510900）。

上证50指数

> 上证50指数是标准的蓝筹股指数，可以说是蓝筹中的蓝筹。挑选了上海证券市场规模大，流动性好的50只股票组成，是以市值为主要权重的指数。

> 作为A股三大指数之一，上证50比沪深300，中证500估值低，但ROE是最高的。上证50和H股指数成分股有很大的重合度。从长期收益来看，上证50大幅落后于H股指数，因为H股指数有更多的低估机会。

> 上证50规模最大的一只是华夏上证50ETF（510050），规模，流动性，误差都不错。

恒生指数

> 恒生指数代表的是港股的蓝筹股，从香港交易所的所有上市公司中，选出50家规模最大、流动性最好的公司组成，用来反映香港股市的整体水平，单个成分股的最高比例是15%

> 恒生指数当前的股息率在4%左右，对比沪深300当前的股息率2.05%，优势明显。但半数成分是金融行业，如果担心银行股坏债等问题，恒生指数或许不是好选择。

> 恒生指数的正常估值区间为11—18倍PE；估值越低或越高，出现的概率是呈几何倍数下降，所以不要把希望寄托于买在最低或者卖在最高。进入低估值后分批买，进入高估值后分批卖，这是比较现实的。

红利指数

> 市场上追踪红利指数的ETF是红利ETF（510880），也是作者投资时间最长的一只基金了。

> 分红使投资者可以直接享受到公司业绩增长，也可以让投资者不需要减少对公司的所有权就可以获得现金回报。如果想要依靠股市实现财务自由，有一揽子高分红的股票，每年拿逐渐增长的现金分红是最好的选择。

>基金会把股票分红攒一攒后再分红，这点红利ETF做的不错，如果打算长期持有拿现金分红，这个基金是不错的选择。

格雷厄姆的估值方法：盈利收益率

> 盈利收益率=股票盈利/股票市值。例如一个股票的每股盈利为1元，当前股价为8元，那这个股票的盈利收益率就是1/8，也就是12.5%。

> 盈利收益率是市盈率的倒数。市盈率是市价除以盈利，而盈利收益率是盈利除以市价，互为倒数。实际上盈利收益率就是市盈率，不过换了一种表达方式。

> 指数基金的盈利收益率这种表达方式，可以方便地将其同房地产的租售比、银行理财的年收益率等等横向比较，从而选出最值得投资的一类。

> 盈利收益率就是让我们把股票看作一种特殊的债券，盈利收益率就是这只债券的利率。

格雷厄姆把这个盈利收益率作为他买股票的标准

> （1）盈利收益率要大于10%；

> （2）盈利收益率要在国债利率的两倍以上

> 盈利越稳定的品种，越适合用市盈率来估值，这点也适用于盈利收益率。大部分的宽基指数，盈利都比成分股稳定得多，适合用盈利收益率来衡量估值

> 对于像医药、新兴消费这种行业的公司，很多还处于高速扩张期，大部分利润都会用于再投资。所以市盈率会很高，盈利收益率很低

定投的方法

> 将50%的资产分配于股票，50%的资产分配于短期债券，平时就可以从短期债券中取用生活所需。债券基金要选择有对冲股票功能的纯债基金，而且要关注股市大跌的时候，它是否可以呈相反方向增长。

定期不定额投资——让收益最大化

> 原因如下。

> 通货膨胀、指数上涨导致每期买入的股份缩水。

> 就是定额定投的最大缺点：相同金额的购买力随时间在下降。

> 我们要保证自己投入的额度，和指数基金的盈利增长速度接近

·短期股指的波动导致每期投资价值略有不同

> 换句话说，越是低估，定投对应的那一期的额度越要增加。

(1)想好自己在哪个估值区域买入，哪个估值区域持有，哪个估值区域卖出

> 低于10PE就是低估区域，不断买入；10—18PE持有，18PE以上分批卖出。

(2)设置起始投资金额

> 这个起始金额每年增长约12%或者每个月增长1%（大多数宽基指数的长期成长性约是12%）

(3)设置波动公式

> 预先就想好自己会在什么估值开始卖，然后跟定期买入一样，定期卖出。并且随着估值的升高加大卖出额度，实现更高的平均卖出价格，获得更高的收益

梳理自己的需求

> 假如在未来1年就要动用这笔钱，那它就不应该拿来投资股票类资产。只有这笔钱在未来5年以上的时间里，都不会被迫拿来使用，我们才可以把这笔钱用于投资股票基金。（有一种说法是5年一牛）

> 资产以股票基金的形式存在的时间越长，增值的速度就越快，所以最好的方式是构建一个长期的定投计划。