《投资中最简单的事》读后感_3500字

《投资中最简单的事》读后感3500字

《投资中最简单的事》读书笔记

00#序言

◆选股的要素简化:

估值、品质和时机（因难把握而淡化）

◆选股就是寻找“便宜的好公司”

◆简单的原则

1.便宜才是硬道理。

2.定价权是核心竞争力

3.胜而后求战，不要战而后求胜。

4. 人弃我取，逆向投资。

01#怎么人弃我取？

◆践行逆向投资较难，因为其操作是与市场和人性相抗争，知易行难。大家天生有过度关注短期利益，而忽视长远风险的毛病。

◆是否值得逆向投资，战胜人类认知惯性的关键:

1.估值是否够低、是否已经足够反映了可能的坏消息。

2.遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。

3.股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，是否会产生恶性的连锁反应。

◆不适用逆向投资:

1.趋势较为稳定的传统行业，如:有色煤炭，钢铁等

2.趋势变化较大的高科技行业，如计算机，通讯，电子技术等

◆适用于逆向投资:

食品，健康，金融，教育等趋势变化居中的行业

◆好公司的标准

1.它做的事别人做不了:有行业定价权和垄断利润

3.它做的事自己可以重复做:有成长的可复制性

◆逆向投资的选择:适合的行业，好的公司，合适的时机

◆追涨杀跌是逆向投资的天敌

Day2

02#便宜是硬道理

◆影响股价涨跌的主要因素

1.估值决定股价的上涨空间

2.流动性决定股价涨跌的时间

※看整体的流动性，参考货币的供应量。

（合理的货币供应量增速比名义GDP多2-3％，即需要多一点货币流入以支撑经济增长）

3.价值:市盈率（股价/年度每股收益）的高低进行评估

◆好行业:有门槛，有积累，有定价权（品牌，核心技术，资源等）

03#投资要清楚的三个基本问题

◆基本问题

1.为什么一家公司便宜?→估值

2.为什么它好？→品质

3.为什么现在买?→时机

价值投资:在好的行业挑选好公司，等待好的价格买入，然后在不再好的时候卖出

价值投资是有效的，但不是每年都有效。适合长期，不适合短期

◆分析工具

※波特五力分析:

不要孤立地看待一只股票，而要把一个公司放到行业的上下游产业链和行业竞争格局的大背景中分析，重点搞清三个问题：公司对上下游的议价权、与竞争对手的比较优势、行业对潜在进入者的门槛。

※杜邦分析:

弄清公司过去5年究竟是靠什么模式赚钱的（高利润、高周转还是高杠杆），然后看公司战略规划、团队背景和管理执行力等是否与其商业模式一致。

※估值分析

通过同业横比和历史纵比，加上市值与未来成长空间比，在显著低估时买入。

◆品质分析

1.好的行业:有门槛，有积累，有定价权

2.有没差异化竞争?（品牌，回头客，单价不过高，转换成本高，服务网络多，具有先发优势）

◆时机的选择是门艺术，较难把握，所以学好估值和品质比较重要

Day3

04#宁数月亮不数星星

◆是否要投一个股票，

看行业。首选寡头垄断行业，次选三分天下类的，再次选百家争鸣的，等行业格局清晰后再买龙头股也不迟。

◆投资策略因人而异

格林.布拉特选股参考指标有两个:资本回报率和企业估值倍数。

查理.芒格喜欢用市盈率分析企业投资价值。

市盈率像万金油，什么行业都适用，企业估值倍数适用于制造业和各种周期性行业。

◆价值投资是一种投资原则和理念，但具体的投资分析方法和工具因人而异，因地制宜。

05#价值投资的陷阱

◆价值投资最需要的，就是坚守，最害怕的是，坚守了不该坚守的。

※价值陷阱：

1.被技术进步淘汰的。

2.赢家通吃行业里的小公司。

3.分散的、重资产的夕阳行业。

4.过了顶峰期的企业。

5.有会计欺诈的公司。

◆高估值的成长股的平均回报远不及低估值的价值股，成长陷阱远比价值陷阱更常见。

※成长陷阱：

1.估值过高。

2.技术路径踏空。

3.无利润增长。

4.成长性破产。

5.盲目多元化。

6.树大招风型的。

成长陷阱共同特点是：成长的不可持续性。

Day4

06#价值投资的局限性

◆价值投资内涵:

内在价值＞价格 →买入

内在价值＜价格→卖出

◆进行价值投资的前提条件:

1.内在价值容易确定: 比如消费&金融行业

2.内在价值相对独立于股票价格

3.合适的市场阶段: 熊末牛初

4.选取合适的投资期限，更适合长期投资

◆认识到每一种策略都有其局限性，因时而异因地制宜，选择适合自己的投资策略。

07#历史告诉我们的事

◆荐股的完整逻辑包:

※估值:便宜?why→与同业比，与历史比，市值大小与成长空间比等

※品质:好?Why→定价权，成长性，门槛，行业竞争格局等

※时机:现在?why→盈利超预期，高管增持，跌底，基本面拐点，新订单等催化剂

◆如何知道市场到熊末牛初？

※4个周期出现的先后顺序:

政策＞市场（估值）＞经济＞盈利

·熊末牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。熊市见底时，个股基本面往往很不理想，不能以此作为低仓的依据。

◆3种杠杆

1.财务杠杆：对利率的弹性

2.运营杠杆：对经济的弹性

3.估值杠杆：对剩余流动性的弹性

※一，熊市见底时

经济低迷，利率下降，财务杠杆高（负债率高）的企业开始出局，破产或者被收购，剩余企业的市场份额和定价权开始升高。

※二，熊市触底反弹

经济开始复苏，利率稳定于低位，此时的板块轮动常常是运营杠杆高的行业领涨，因为这类企业只需销售收入的小幅反弹就能带来利润的大幅提升，基本面的改善比较显著。

·※三，经济复苏走上正轨。

经济繁荣，利润快速增长，但是股票价格涨幅更大，估值扩张替代基本面改善成为推动股价的主动力，也就是说小幅的企业利润增长就能带来大幅的企业估值升高。

※四，随着估值杠杆效应的不断加强，大规模牛市开始出现。

此时，不要太在意盈利增长的确定性，而应该关注各种正在改善的外部因素的弹性。比如增长开始加速，下降的速度放缓。

◆投资建议:

价值投资者建仓宜缓，不妨等负面消息出来股票也不再下跌时再买入。趋势投资者斩仓要狠，因为趋势变化速度往往超出我们的预期。

Day5

08#未来10年的发展方向（2014—2024）

◆经济增长速度放缓，成本升高，通胀压力大，将是经济“新常态”

◆拉动经济持续增长的动力只剩基建投资和房地产投资

◆经济发展的三大推动力是人口的增长，人均资本（包括土地）的提升以及人均劳动生产率的提高。因此，需要执行好城镇化的战略

◆投资思路

1.资产配置的角度，股票＞债券

2.商业模式看，高利润的＞高周期的；有定价权的＞有成本优势的

3.投资风格:价值股＞成长股

一句话思路:低估值，有定价权的蓝筹股

09#投资中最应该防范的是自己的弱点

◆常见的心理误区

1.家花不如野花香（只看到未到手的利益，忽视已有的价值）

2.过度自信（人人都以为自己比平均水平强10倍）

3.仓位思维（买成了重仓股就只看到好的）

4.锚固偏见（把买入的股票价格当成锚点判断股票价值）

5.短期趋势长期化

6.损失厌恶（亏损严重的不卖，浪费资金的机会成本）

7.标题党（被新闻标题牵着走）

8.榔头症（只用一种策略投资）

9.选择性记忆（只记得正确的决策，遗忘错误的）

10.差点就赢（与成功擦肩而过）

11.羊群效应（跟风炒作）

12.心理账户（以买入成本价作为买卖的主要决策依据）

Day6

10#知易行难，如何化繁为简

◆未来无法预测，不能拿过去的经验来判断未来

◆对市场保持敬畏，逆市场而动，懂得保护自己

◆抄底时注意安全边际，避开价值陷阱

◆远离恶性循环，不能越跌越买

◆精挑细选低估值高品质的股票，然后分批分期加仓，才是当下正确的投资策略

◆多读历史，吸取历史教训

◆股价波动，短期→情绪波动，中期→政策变化，长期→企业基本面

◆投资的关键是要做好行业配置

11#总结

反复强调的观点:

1.拥有逆向思维，即人多的地方不去，人少的多留意

2.便宜就是硬道理，买得便宜才能卖得便宜

3.好的行业里的龙头股，低估值有定价权的蓝筹股

4.不要过于依赖经验，应立足当下，把具体股票放到具体行业竞争中去分析

5.关注真实的风险，选择有安全边际的公司

安全边际:

※在未来多种情况下，任一种情况都能赚钱

※估值足够低，已充分反映可能的负面消息

※有冗余设计，下跌有下限

※不会因股价下跌而引起恶性连锁反应

6.避开人性的弱点（过度自信，仓位思维，锚固偏见，损失厌恶，短期趋势长期化，选择性记忆，心理账户等）

总之，投资总是围绕三要素:估值，品质，时机而具体情况具体分析，在有门槛有积累的行业选择低估值有定价权的公司，在合适的时机买入，然后等高估时卖出。

嗯，知易行难，需持续学习，在投资的漫漫长路上上下求索，慢慢修行～

小狐（2018年4月23日—4月28日）