普通股股东权益回报率

普通股股东权益回报率(净资产收益率/净资产利润率)

净资产收益率的定义

净资产收益率又称股东净资产收益率/净资产收益率/净资产收益率/净资产收益率/净资产收益率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。它是指利润与平均股东权益的比率。指数越高，投资收益越高。净资产收益率越低，所有者权益的盈利能力越弱。该指标反映了自有资本获得净收入的能力。

一般来说，负债的增加会导致净资产收益率的增加。

企业资产包括两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(是股东投资的股权、企业储备基金和留存收益等的总和。)，另一部分是企业借入和临时占用的资金。企业适当运用财务杠杆，可以提高资金使用效率。过多的借款会增加企业的财务风险，但一般可以提高利润。借的钱太少，会降低资金使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。

净资产收益率的计算公式

其计算公式为：

净资产收益率=净利润/平均净资产×100%

其中，平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2

该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算：

净资产收益率=净利润/年末股东权益×100%

杜邦公式:

净资产收益率=净利润/所有者权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数(财务杠杆)

销售净利润率=净利润/销售收入(盈利能力)

资产周转率=销售收入/总资产(经营能力)

权益乘数=总资产/股东权益总额=1/(1-资产负债率)(偿债能力)

净资产收益率分析

(1)净资产收益率反映的是公司所有者权益的投资回报，非常全面。

(2)一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，经营效益越好，对企业投资者和债权人的保障程度越好。

净资产收益率的因子分析[1]

(1)净资产收益率的影响因素:

影响净资产收益率的主要因素有总资产收益率、负债利率、企业资本结构和所得税税率。

总资产报酬率

它是净资产企业总资产的一部分。因此，净资产收益率必然会受到企业总资产收益率的影响。在债务利率和资本构成不变的情况下，总资产收益率越高，净资产收益率越高。

负债利息率

债务利率之所以影响净资产收益率，是因为在一定的资本结构下，当债务利率的变化使得资产总收益率高于债务利率时，会对净资产收益率产生有利影响。相反，当总资产收益率低于负债利率时，会对净资产收益率产生不利影响。

资本结构或负债与所有者权益之比

当总资产收益率高于负债利率时，提高负债与所有者权益的比率会提高净资产收益率；相反，降低负债与全部权益的比率会降低净资产收益率。

所得税率

因为净资产收益率的分子是净利润或税后利润，所得税税率的变化必然导致净资产收益率的变化。通常情况下，所得税税率提高，净资产收益率降低；反之，股本回报率会上升。

下面的公式可以反映净资产收益率与各种影响因素之间的关系:

净资产收益率=净利润/平均净资产

=(息税前利润-债务×债务利率)×(1-所得税率)/净资产

=(总资产×总资产收益率-负债×负债利率)×(1-所得税率)/净资产

=(总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利率×负债/净资产)×(1-所得税率)

=[总资产报酬率+(总资产报酬率-债务利率)×负债/净资产]×(1-所得税率)

(2)净资产收益率的因素分析

明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，可以利用序列替代法或定基替代法分析各种因素对净资产收益率的影响。

净资产收益率的因子分析案例[1]

例如:该公司的相关信息如下:

项目1999年2000年平均总资产69491100731平均净资产4709079833负债2240120898负债与净资产之比0.47570.2618利息支出（平均利率）1744（7.79%）1525（7.30%）利润总额984410064息税前利润1158811589净利润（所得税率）7743（21.34%）8431（16.23%）总资产报酬率16.68%11.50%净资产收益率16.44%10.56%

利率按利息费用/债务计算。

所得税税率按(利润总额-净利润)/利润总额计算。

根据数据对公司净资产收益率的因素分析:

被试:10.56%-16.44%=-5.88%

1999:[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%

第一次代入:[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%

第二次代入:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%

第三次代入:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%

2000:[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%

总收益率的变动对资产的影响为:10.43%-16.44%=-6.01%

利率变化的影响为:10.62%-10.43%=10.19%。

资金变动的影响为:9.91%—10.62%=—0.71%。

税率变动的影响为:10.56%-9.91%=10.56%。

可以看出，2000年公司净资产收益率的下降主要是总资产收益率下降造成的；其次，资本结构的变化也带来了净资产收益率下降的不利影响，使得净资产收益率下降了6.72%。利率和所得税税率的降低对净资产收益的增加产生了有利影响，净资产收益增加了0.85%。导致净资产收益率较上年下降5.88%。