《货币的教训：汇率与货币系列评论》读后感_2700字

《货币的教训：汇率与货币系列评论》读后感2700字

終於在17年的頭上看完了16年的書，但是怠於動筆，一蹉跎就到17年的第一本書也讀完的時候了。恰巧這兩本書之間，以及它們和現在我比較想談一談的房價都有關聯，於是便合於一篇談談。
周其仁先生的《貨幣的教訓》揭示了我們眼前的許多市場經濟中社會問題的大邏輯：貨幣運動的影響。沒有貨幣的運動，也就不可能有市場和貿易。然而從古至今，對貨幣的掌控也是一個永恆的難題。從私鑄到官鑄，從貴金屬貨幣到信用貨幣，超發和隨之而來的貶值始終沒能得到很好的解決，供需長期的動態不均衡也導致了通脹或者通縮的出現。從長期來看，信用貨幣的趨勢都是一個貶值的過程，無論是金幣還是美元，包括擁有強力的宏觀調控能力的中國的人民幣。通貨膨脹也有別稱為通脹稅，這就形象描述了這樣一種長期而穩定的稀釋過程。越是缺乏獨立的金融政策制定機構的國家，濫發貨幣就嚴重。我國在95年修訂銀行法，把人民銀行和為政府財政兜底職能脫鈎，嚴禁人民銀行直接向政府部門借款從而堵上了財政負債肆意擴張的口子。是不是舉債的口子堵上了，貨幣超發就解決了？然而貨幣創造的路徑遠遠不止於此一條。有人把貨幣和商品的量的關係比喻為面和水的關係，市場商品量就是面，貨幣就是水。面多了就要加水，水如果太多了就要找面撒進去。面不好找，但是要放水的地方除了財政，還有國際外匯交易，更有又商業銀行層層放大的信貸槓桿，最突出的就是號稱銀根之外的土根，土地財政。調整水和面的過程是央行對內業務的大頭。對於人民銀行這一套，或者說各國央行這一套，如天下武功出少林一樣，大多出自並且不斷在借鑒於世界的金融工具實驗室，美聯儲。《百年美聯儲》對美聯儲的前世今生以及它的調控三板斧都做了詳細介紹。
維持幣值穩定是美聯儲的主要目標。至於通貨膨脹，這裡還涉及一個路徑的問題，到底怎麼來定通脹的程度。即便是用CPI來計算，那麼CPI包攬了多少商品價格，直接會導致基於路徑的不同結果。按照美聯儲的口徑，保持一定水平的通脹率證明瞭經濟的良性發展。而中國CPI到底能多大程度反映通脹水平呢？這裡就自然引出了市井間談笑的中國難題：近半上市公司利潤不夠買京滬一套豪宅，但是賣掉1%的股份就能夠買好幾套，請問股市和樓市哪個泡沫大？
股市和楼市，前者一直是，后者已经被普遍认为是金融产品市场。金融的泡沫是货币流动的产物，所以我们谈泡沫的时候不如从一定时期的不均衡流动性来着眼。世界上最聪明的东西就是资金，哪里有利润它们就涌向哪里。世界上最盲目的也是资金，在利益的诱惑下它们也会被贪婪的狂热点燃焚尽。股市和楼市的行情，本质上就是资金涌入带来的繁荣。不均衡流动性，就等于面团上一个个局部的鼓包，曾经的蒜你狠，豆你玩，猪刚烈都是。经历过14年-16年的那场死在人民日报定下的牛市起点的人对此应该有深刻的体悟，流动性兴，则盛。流动性竭，则衰。那么楼市的流动性，会不会也会一时间就雨打风吹去呢。如果A股没有退市机制，那么我们大周期的考量，每一个股票都是上涨的，体量不断增大。这是一个稳定的筹码，同样，房子相较于其他，也是一个稳定筹码。稳定筹码在赌资越来越大的时候，自然也会越来越贵，当然我们也可以说是赌资购买力越来越差了。稳定筹码会随着赌资的扩张涨价，那么稀缺筹码则会因为赌资的扎堆而隆起高坡。在中国市场，地方政府的土地财政带来的杠杆，经由层层背书转贷扩大，可以达到数倍。中央财政投资的流动性释放杠杆率可以达到1:8。水越来越多，流哪里去，陈云曾经为了治通货膨胀设计了伊拉克蜜枣这类的产品吸纳流动性。计划经济下可以这么搞，但是到了市场经济，伊拉克蜜枣不可能卖到九牧王的价格，要吸纳流动性，就必须是真正优质稀缺抗贬值的商品，土地就是五千年来最宝贵的东西。立锥之地，是每个人想尽办法也要拥有的东西。
北上深的房价，是由它们的产业和经济撑起来的，三个城市与其用住地属性去看不如用筛子属性去看。一个拥有世界资源和相匹配政治或经济实力的城市，它所面对和吸纳的同样也是世界性的人才，所以把房价合理性的锚放在毕业生或者中下层白领的收入上，是不合理的。如果说拆迁是对原住民的定期淘汰，那么房价就是对庞大的流动人口的筛选。核心房价由精英掌握，但是其他地区的房价也会受到核心区的锚定向上接近一个中位点或者平均点，这也是二八法则。
没有人的城市就是一座废墟，那么北上深到底有多少过客，又有多少能成为归人？官方统计的路径同样也对理解一线房价形成了误导。独生子女，人口增长疲乏，哪有这么多人支撑房价？这个看似没问题的逻辑就是犯了口径和路径的错误。城市人口统计是一个口径，研究支撑房价的潜在人口是路径，不能混用。北京单单统计京户儿童的出生率，就已经让人咋舌，也为学区房热提供了一个硬逻辑。那么在统计口径之外的，加上流动转居民的潜在出生婴儿数，可以说北上深永不寂寞。那么推而广之，如果中国经济是向上的，大城市扩展人口回流，或者集聚区域扩散，二线领头城市也同样能得到人口红利支撑，而大城市也不会因为分流而失去房价支撑，反而是因为更多选择而带来一个理性的均衡，高位均衡。所以中国房价的上涨时代还在进行。任志强说他这辈子看不到楼市大跌，用这个逻辑套同样也是合适的。货币宽松的大逻辑下，人口逻辑，资金逻辑都支持房价。另外，世上最愚蠢莫过于所谓租房一生说，买上海一房不如租五星一生？那何不回三线盘庄园？房子是最实在的底，储蓄可以打水漂，现金可以被稀释，黄金玉石不能充饥，然而无论多么落魄，有个房子就有个底，就可以重头再来，这不是什么学理分析，而是最实在朴素的生活道理。房子在长期看总是升值的，即使经济危机也会重新价值回归。2013年挂数百万的三环四合院今价几何？去年半年时说上海房价可比香港，杭州未来几年将领二线龙头，今年上海徐汇新盘价格见江15万，不见12万，看来已然达到当初所言了。
就短期而言，房价确实在高位，合理预期下的高位。但是扎堆的流动性也是危险的，所以现在的个人房产逻辑应当是刚需为主，而刚需之外则是置换，把三四线房产置换为等面积或者稍小的一二线房产。而实在无力的，则可以关注人口回流带来的迟到的区域人口红利，我看好成都和重庆一大支撑就在于劳务输出大省的四川劳务输出情况的变化和城镇化的推进，一下多出了很多改善性的购房人口。人口红利是最实在的，成都的洼地价值当然不止于此。针对网络的各类声音，不禁想说请用脚投票而不是忽悠，如果看衰请别买或者先卖，租房子住等跌了再抄底。如果看涨那就果断一些。切莫自己看戏不忘喇叭指挥。如果一个年轻人13年到上海没买房，等到16年买不起房，那又岂能只怪个人命运呢？房子这事儿，慎做指导，莫谈情怀。