《彼得·林奇的成功投资（珍藏版）》读后感_5500字

《彼得·林奇的成功投资（珍藏版）》读后感5500字

我喜欢这本书，按照我的逻辑分为

基础、选股与估值、下单前、下单后

入市之前的基础（股票的6种分类及相应策略）

大前提，你认可价值投资

购买股票之前首先要做好公司分析研究的功课，这和你以前发誓不再理会股票市场短期波动同等重要

不做研究就投资如同不看牌就玩梭哈扑克游戏一样危险。

确定了某一特定行业中的一家公司相对于同行其他公司而言规模是大是小之后，接下来我就要确定这家公司属于6种公司基本类型中的哪一种类型

1:缓慢增长型、2:稳定增长型、3:快速增长型、4:周期型、5:隐蔽资产型以及6:困境反转型

前三种区分原则

一家具体公司的增长速度是快还是慢，要与整个国民经济的增长速度相比较而言。

缓慢增长型公司的增长速度非常缓慢，大致与一个国家国民生产总值（GNP）的增长速度相符，接近于最近美国国民生产总值年平均增长速度约3%

快速增长型公司的增长速度非常快，有时一年会增长20%～30%甚至更高

正是在这种快速增长型公司中你才有可能找到最具有爆发性上涨动力的股票。

1:缓慢增长型公司股票

（如汽车行业、钢铁行业、化工行业、电器设备行业以及计算机行业）万物在变

特点：通常规模巨大且历史悠久，经到达了事业的顶峰，慷慨地支付股息

盈利的年增长率为：2%～6%

对策：不买

2:稳定增长型公司股票

（例如可口可乐、百时美、宝洁、贝尔电话、Hersheys、Ralston Purina以及高露洁棕榄公司（Colgate-Palmolive）那样的公司）

特点：大公司、股票走势图不平坦也不陡峭

盈利的年均增长率为10%～12%

对策：

买入，取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理

卖出，如果它的股价上涨到30%～50%，把它们卖掉，然后再选择那些相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票反复进行同样的投资操作

3:快速增长型公司股票

特点：规模小、新成立不久、成长性强

年平均增长率为20%～25%

ps:快速增长型公司并不一定属于快速增长型行业。事实上我更钟爱不属于快速增长型行业的快速增长型公司

买入：那种资产负债表良好又有着实实在在的丰厚利润的快速增长型公司

弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少

卖出：增长期瓶颈饱和结束

4:周期型公司股票

（如汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司以及化学公司都是周期型公司，甚至国防工业公司的行为也像周期型公司，因为它们的盈利随着各届政府政策的变化而相应上升与下降）

特点：销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司

不同于增长型公司业务一直在不断扩张，而在周期型行业中，公司发展过程则是扩张、收缩、再扩张、再收缩，如此不断循环往复

盈利：分时机，大多与经济趋势有关

对策：时机选择是投资周期型公司股票的关键，你必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象

如果你在与钢铁、铝业、航空、汽车等有关的行业中工作，那么你已经具备了投资周期型公司股票的特殊优势

5:困境反转型公司股票

困境反转型公司是那种已经受到严重打击而一蹶不振并且几乎要按照《破产法》第11章条款的规定申请破产保护的公司

这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。

“出资挽救我们否则后果自负”（bail-us-out-orelse）类型（政府救助）

“谁会想到”类型 肯.爱迪生公司

问题没有我们预料的那么严重”（little-problem-we-didn’tanticipate）类型，三哩岛核电厂

“破产母公司中含有经营良好的子公司”（perfectly-good-companyinside-a-bankrupt-company）类型 玩具

对策：尽量避开那些悲剧后果难以估量的公司股票

卖出：待其反弹后重新归类

6:隐蔽资产型公司股票

隐蔽资产型公司（the asset play）是指任何一家拥有你注意到了而华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产的公司，而这种有价值的资产却被华尔街的专家忽视了

隐蔽资产可能十分简单，只是一大堆现金，有时隐蔽资产则是房地产

对策：公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待

同烟屁股方法

选股与估值

选股

注意1:如果你由于一家公司生产的某一种产品很受欢迎而考虑购买它的股票，那么你首先要弄清楚的第一个问题是：这种产品的成功对于这家公司的净利润影响程度有多大？（如帮宝适对于宝洁公司）

注意2:公司越大，涨幅越小

具体的13条选股准则

1公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好（简单）

2 公司业务枯燥乏味（简单）

3 公司业务令人厌恶（

4 公司从母公司分拆出来（

5机构没有持股，分析师不追踪（被忽视）

6 公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关

7公司业务让人感到有些压抑（丧葬业务）

8 公司处于一个零增长行业中（丧葬业）

9 公司有一个利基（细分市场）

10 人们要不断购买公司的产品（复购）（生产药品、软饮料、剃须刀片）

11 公司是高技术产品的用户（电脑降价、数据处理公司成本降低、意味着增加利润）

12 公司内部人士在买入自家公司的股票（通常他们的买入卖出比例是1∶2.3）

13 公司在回购股票（除了回购股票的做法以外，企业运用多余资金一般还有以下几种选择：①提高股息；②开发新产品；③开拓新的业务；④进行收购兼并。

集所有优点于一身的最佳公司

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避而不买的股票

1避开热门行业的热门股(看股票走势图，避开）

2小心那些被吹捧成“下一个”的公司（表明不仅作为后来模仿者的这家公司的股票气数已尽，而且那只被追随的楷模公司也将要成为明日黄花）

3避开“多元恶化”的公司（①收购价格过于高估；②经营业务完全超出人们的理解范围）收购成功的技巧在于，你必须知道如何选择正确的收购对象，并且收购后能够对收购来的公司进行成功的管理。

4 当心小声耳语的股票

这些一旦冒险成功将获巨大回报但成功机会非常微小的高风险股票的共同特点是它们都让你赔上一大笔钱，除了这一事实以外，另一个共同特点就是吹牛吹破天，却根本没有什么实质内容，这也正是那些被人们小声耳语的股票的本质。

5 小心过于依赖大客户的供应商公司股票

（如果一家公司把25%～50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中。）

6 小心名字花里胡哨的公司

（太花哨来吸引机构投资者；那么业余投资人就根本没有机会低价买入了。）

估值

大前提

股票价值最终将会决定股票价格，或者说至少有相当多的案例表明坚信价值决定价格是值得的。

尽管有时容易忘记，但是我们必须牢记，一股股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的部分所有权。

资产减去负债后所得的结果为正数，就是你的净资产，或者是账面价值，或者是财富净值（如果所得结果为负数，你就得按照《破产法》第11章条款的规定申请破产保护了）

（资产应包括以下所有项目：房地产、汽车、家具、衣服、地毯、游艇、工具、珠宝、高尔夫球杆以及其他所有能作为家庭旧货大甩卖中出售的东西。

当然，你还得减去所有未偿还的抵押贷款、留置权、汽车贷款、其他从银行、亲朋或者邻居处借的贷款、未付清的账单、借据、玩扑克牌欠下的赌债等。）

除了净资产价值以外，你本身还代表着另外一种价值：挣取收入的能力。

可以把自己归类为6种股票类型的一类

***（判断股票价格是不是被高估的快捷方法就是比较股票价格走势线与收益线是否相符。

在股票价格线低于收益线时购买它们的股票，在股票价格线远高于收益线时卖掉它们的股票，那么你大赚一笔的成功概率就相当大

***市盈率

你也会发现缓慢增长型公司的股票市盈率趋于最低，而快速增长型公司股票的市盈率趋于最高，周期型公司股票的市盈率则介于两者之间。

公用事业公司股票的平均市盈率（最近这段时间是7～9倍）低于稳定增长型公司的平均市盈率（这段时间是10～14倍）；相应稳定增长型公司股票的平均市盈率又低于快速增长型公司的平均市盈率（14～20倍）

一些专门寻找便宜货的投资者认为不管什么股票只要它的市盈率低就应该买下来，但是这种投资策略对我来说没有什么意义。我们不应该拿苹果与桔子相比

千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不购买市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。

股市整体市盈率

股票市场整体的市盈率水平对于判断市场整体上是被高估或是低估是一个很好的风向标

利率水平对市盈率水平有着很大的影响，这是由于在利率较低时，债券的投资吸引力降低，投资者愿意在购买股票时支付更高的价格

除了利率之外，在牛市市场中形成的令人难以置信的乐观情绪能够把市盈率哄抬到一个令人匪夷所思的水平

未来收益如何预测

公司未来的收益是多少？分析股票难就难在这个问题上。

特殊情况

一方面是有些公司尽管收益增长股价却仍然下跌，这是因为专业证券分析师和他们的机构投资者客户本来预测的收益更高，而公司的实际收益增长并没有达到他们预期的水平；另一方面有些公司收益下降股价却仍然上涨，这是因为专业证券分析师和他们的机构投资者客户本来预测的收益会更低，而公司的实际收益下降得并没有他们预期下降得那么多。

虽然你不能准确预测公司的未来收益，但至少你可以了解一下公司为提高收益所制定的发展计划，然后你就可以定期查看公司对这些计划实施后是否真的有效地提高了收益水平。

一家公司可以用5种基本方法增加收益：削减成本，提高售价，开拓新的市场，在原有市场上销售出更多的产品，重振、关闭或者剥离亏损的业务。

这些都是投资者在分析一家公司未来发展前景时应该调查研究的关键之处。

下单之前沉思

事实上，买入股票的最佳时机往往就是你确信发现了价值可靠却价格低廉的股票之时——正如你在商场中发现了一件价廉物美的商品一样。

第一个可能发现特别便宜股票的特殊时期，是在一年一度通常在年底投资者为了减税而卖出亏损股票的时候，因此一年之中股价下跌最为严重的时期是在10～12月间并不让人感到意外及熊市。

第一步，你已经弄清了自己所研究的公司股票究竟是属于缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、困境反转型、隐蔽资产型、周期型公司股票这六种类型中的哪一种。第二步，根据股票的市盈率倍数，你可以大致估计一下，这只股票目前的价位水平相对于公司不久的将来发展前景来说是低估还是高估了。接着第三步是要尽可能详细地了解公司正如何经营运作以使公司业务更加繁荣，增长更加强劲，或者实现其他预期将会产生的良好效果，这就是我们最想要了解的公司未来发展的“故事”。

独白

在下单购买一只股票之前，我喜欢进行一个两分钟的独白，内容包括：我之所以对这只股票感兴趣的原因是什么；需要具备哪些条件，这家公司才能取得成功；这家公司未来发展面临哪些障碍。

下单后

像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。（p917)

除了隐蔽资产型公司（你只管耐心抱牢这种公司的股票等着别人来重新发现这种公司拥有的房地产，或者石油储备，或者电视台等隐蔽资产的真正价值）之外，对于其他类型的公司，你必须寻找到能够推动这些公司收益持续增长的动力因素。你越能够确定这种推动公司收益增长的动力因素究竟何在，你就越能够确定公司未来发展前景将会如何。

超干建议

1:真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由（“它肯定会上涨！”根本算不上什么理由）。

2·弄清楚你所持有的股票属于什么类型，这样你将会更清楚地了解你对投资回报的合理预期应该是多少。

3·大公司的股票往往涨幅不会太大，而小公司的股票往往涨幅很大。

4·如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。

5·寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。

6·特别要小心那些年收益增长率高达50%～100%的公司，一定要用怀疑的眼光进行分析。

7·远离那些热门行业中的热门股。

8·不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。

9那些一旦成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。

10·在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。

11·业余投资者从其工作中能够获得有着巨大价值的投资信息，而且往往要比专业投资者提前好几个月甚至好几年得到。

12·把股票消息与提供股票消息的人分开，不要盲目听信任何人的股票消息，不管提供股票消息的人多么聪明、多么有钱、上一次他的消息多么灵验。

13·一些公司股票信息，特别是来自这些公司所在行业的某位专家的信息可能最终证明非常有价值，但是一个行业专家提供的他并不熟悉的其他行业的股票信息往往最终证明并没有什么价值。在造纸行业工作的人往往提供的是制药行业股票的小道信息，而在卫生保健行业工作的人总是提供无数有关造纸行业即将发生并购的小道信息。

14·投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且还没有引起华尔街专业投资者兴趣的公司股票。

15·在不增长行业中增长速度适中的公司（收益增长率为20%～25%）是十分理想的股票投资对象。

16寻找那种拥有利基的公司。

17·当购买那些公司处于困境之中并且股价表现令人沮丧的股票时，要寻找财务状况非常好的公司，要避开银行债务负担沉重的公司。

18·没有债务的公司根本不可能破产。

19·管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。

20·一家处于困境中的公司成功东山再起会让投资者赚到一大笔钱。

21·仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。

22·找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注监视公司的发展。

23·寻找那种一直在持续回购自己股票的公司。

24·研究公司过去几年的派息记录以及在经济衰退期的收益情况如何。

25·寻找那种机构投资者持股比例很小或者机构投资者根本就没有持股的公司。

26·如果其他情况都相同的话，那些管理者个人大量持有自家公司股票的公司，要比那种管理者没有持股只拿薪水的公司更值得投资。

27·公司内部人士购买自家公司的股票是一个有利的信号，特别是当公司内好几个内部人士同时购买时。

28·每个星期至少抽出一个小时的时间进行投资研究。字数有限就到这里